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发布时间:2020-01-10 07:16     来源:股票配资APP下载www.01001377.com    点击:

演讲人/李冰(清华大学中国经济思想与实践研究院研究员)

与此同时,随着收入水平的提升,人民对于医疗保健需求往往上升。这是因为,医疗消费本质的特征,收入弹性是比较大的,大于1。根据世界银行的数据,中国医疗支出在2016年占GDP的比重是4.98个百分点。与此同时,OECD国家平均水平达到了12.59%,即使发展中国家,像巴西、墨西哥,也显著高于中国。

当时我们认为,前期——在2018年7月之前——购置税的优惠政策,透支了汽车的需求,2018年该政策的退出,导致需求的下滑。过去几年经济增速总体的下滑,收入增速的放缓,影响了人们对收入的预期,影响了汽车的需求。之前国五、国六提前切换,使得居民持币观望的态度加重。2019年以来,国家推出了汽车消费的刺激政策,国五国六切换的效应在下降,所以我们看到了汽车消费的回暖。这是短期。

清华大学ACCEPT研究员李冰代表宏观预测课题组,详细阐释了这一建议的实施路线图:实施中等高收入群体倍增计划,重振汽车消费,增加教育和医疗的供给,调整房地产供给结构、激活中长期需求,打造高质量的金融市场、释放金融潜力。

如果我们看城市用地的批地,在2007-2016年所有的年份里面,一线城市住宅用地存量比例是最低的。还有工业用地和住宅用地的对比,2015-2019年,中国普遍还是工业用地占主导,住宅用地的批地相对弱于工业用地。政策建议是:增加一二线城市的住宅用地供给,同时适度放宽一二线城市的购房需求限制。

按照国家统计局的计算口径,2018年中国每个家庭年收入如果达到10-50万的水平,就界定为跨入了中等收入的群体。2018年,中国这样的群体有多少呢?超过了4亿人。首次突破了4亿,占中国14亿人口的大约三分之一,占全球中等收入群体35%左右。我们应该清醒认识到,这是改革开放41年以来的重大成绩。同时,我们也应该清醒的认识到,现在的中国仍然存在着人口二元化的问题。如果用城镇居民人均可支配收入和农村居民纯收入计算一个比例,我们会发现,2014年以后这个比值持续维持在2.7左右。也就是说,我们存在着明显的城乡壁垒。

为什么居民投资理财和资产管理需求没有得到很好的满足?第一,长期以来,我国金融市场只重视融资功能股票配资APP下载www.01001377.com,而忽视投资功能股票配资APP下载www.01001377.com,政府和金融监管部门主要是关注和考核金融市场的融资功能股票配资APP下载www.01001377.com,而忽视了或者是没有那么重视投资功能。第二,金融市场的产品和服务种类虽然比较齐全,但质量和结构仍然难以匹配高质量金融产品的需求。中国从2001年开始到2018年,股指收益率年化平均只有1.3%,我们股市是一个高风险、低收益、波动比较大的股市;同期美国的年化收益率达到了3.2%;跟中国经济发展相似的大型发展中国家印度,估值年化收益率竟然达到了12.9%。所以,我们股市仍然需要更加健康的发展。第三,金融治理能力和治理体系的不足,导致难以匹配居民对高质量金融产品和服务的需求。虽然近期颁布了一些政策,比如说证券法的修订,以及上海金融法院的成立,但是仍然还远远不够、还有很大的发展空间。我们应该打造一个更加规范、透明、开放、有活力、有韧性的高质量资本市场,这是下一步最主要的抓手。

最后,应该打造高质量的金融市场,释放金融潜力。

本篇编辑:乔君吉

2019年,短期的房地产开发投资增速略有回落。2019年中期之前,因为之前大量的土地购置税的延期支付,带来开发投资增速的上升;2019年中期之后,这个增速略有回落,但这并不能支撑增速回升的持久性。所以我们认为:2019年房地产市场短期内供给和需求两方面都没有明显的利好。2019年年末,中央经济工作会议再次强调房住不炒,预计2020年全国房地产调控政策仍然以“稳”为主。

根据相关国家计划,2020年中国要全面实现小康社会。那么,这之后呢?

我们也注意到,2019年12月25日中办和国办颁发了重要的政策:城市人口规模300万以下的城市,取消落户限制;300-500万的城市,放宽落户条件,同时完善了落户的措施。这个措施意义非常重大,将推动城镇化的进程,而且加快中等收入群体倍增的进程。

以下为正文:

实体经济也有需求,我们会发现,实体经济的融资需求也没有得到很好的满足。民营企业获得的金融支持和经济贡献,是不匹配的:民营企业贡献了中国经济60%以上的GDP,贷款余额只占到了总体企业贷款余额的40%;小微企业贷款增速,也从2017年的15%以上,快速下滑到当前的10%左右;民营企业债权融资的信用利差远高于央企和地方国企,且差距不断拉大;股权融资方面占比也不匹配,截至2019年底,A股市场民营上市公司占比70%,但市值仅占了30%。对于创新创业企业融资来说,需求也是比较难的。还有基建投资的需求,也没有得到充分的满足。

还有一个现象:我们把汽车按照价位来划分,从豪华车、中档车到低档车,可以计算不同类别的汽车销量占市场总销量的占比,在2014年到2019年之间,我们发现,整体汽车市场在趋凉,但豪华车的需求还是非常旺盛的。17万元以上的中档、甚至更豪华车需求的占比是持续旺盛,十万元以下的低档车销量的占比是持续萎缩的。这主要是因为,过去几年收入增速的下滑,更多影响到低端收入群体,他们对收入增速下滑的反应更强烈,抑制了对10万元以下低档车的消费;而高档车消费的旺盛代表了中高收入阶层对汽车消费升级的需求。

第三,关乎民生且具有很强公益性的医疗和教育两个细分市场,需求增长是非常快的,但公共服务的供给存在非常大的短板。

其中,尤为引人注意的是中等收入群体倍增计划。2018年,中国中等收入群体(家庭年收入在10-50万元)人数,首次突破4亿人!清华的这份《宏观经济分析与预测》报告测算:如果居民可支配收入年实际增速能够保持4%,通过3个五年计划的努力,可以再让4亿人群迈入中等收入群体。敬请阅读。

按照一个相对谨慎的中等收入群体倍增计划路径,如果每年保证人均实际收入增长4个百分点,三个五年规划的时间跨度之内,可以使得中等收入人群倍增,扩大到8亿人。仅通过汽车、空调和住房这三项,就可以带动中国GDP增速0.7-0.75个百分点。

我们看国内:首先,2018年年末,全国居民平均每百户汽车拥有量是33辆,城镇居民每百户拥有41辆,而农村是22辆,所以城乡之间有大概一倍的差距,这是未来一个巨大的消费空间。按照区域来看,发展也是非常不平衡的,北京、天津两个直辖市在2018年末每百户汽车拥有量超过了50辆;但在全国31个省市自治区中,有18个居民每百户汽车拥有量少于30辆,三分之二的家庭还没有汽车,这是一个巨大的需求空间。

优质教育资源供给不足,整体教育品质仍有较大提升空间。优质初高中与一般初高中之间的差距进一步扩大,导致家庭与学生在正常的学校教育之外,投入大量额外精力和财力以为了进入优质初中和优质高中。为了让孩子上一个优质的初高中,很多家庭不得不花大量的时间、精力和财力,上课外的补习班。比如海淀黄庄地区,就造成了现在全民对教育的焦虑。同时也造成了学区房价值溢价明显。

除了将汽车购置税和使用税交给地方政府,以及加强交通拥堵城市的基础设施建设、为汽车未来的发展提供必要的保证之外,我们也想强调,对于像北京这种摇号和限牌的城市,除了放宽车牌获得的增量以外,应该积极盘活现有的车牌存量。比如,准许自由租用其他车主已有的车牌,形成活跃的车牌租用市场——这也是我们的一个建议。再就是,为了刺激低档汽车的消费——因为10万元以下的低端汽车占整个市场4成左右的比例——为了增加低端收入群体对汽车的需求,我们建议应该采取适度的逆周期调节政策,保持合理的经济和收入的增速。

汽车销量在2018年7月之后持续下滑,2019年,汽车的销量降幅在收窄,这是短期。我们想推出的观点是,长期汽车市场仍然具有巨大的需求潜力。研究乘用车在过去几年的变化趋势、增速趋势:我们发现,乘用车的销量增速在2018年7月以后出现明显的下滑,也带动了消费的下滑。为什么是这样?

接下来中国经济发展的一个重要抓手,就是应对经济增速下行、整体经济的趋缓。我们应该怎么做?应该抓住国内巨大的内需市场、培育市场,释放需求,打赢中等收入群体倍增的持久战。

过去这些年,恩格尔系数——食品占消费支出的比重——是持续下降的,医疗保健的占比是持续增加,医疗保健方面支出的增速显著高于总体的增速。对于这个市场,长期的增长空间是非常巨大的。我们预计,未来我国的医疗保健需求将呈现快速扩张之势。有两个重要的原因:第一,我们的老龄人口将持续增加,根据联合国的预测,“十四五”期间,我国60岁以上的老年人口将增加约5000万人,70岁以上的老年人口数将增加3400万人。老龄化的加深,未来必然会增加医疗保健支出在的需求。

第二,重振汽车消费。

对于这一部分的政策建议:优化公共教育供给结构,流转错配的局面,提高公共教育的品质,降低现在全民教育的焦虑。引导民间资本兴办幼儿园,同时对于幼儿园进行认证监管,由政府出面,或者是行业组织进行监管,用法律法规约束民间资本的幼儿园办学,从而保证供给的充沛,然后释放有效的需求。

第四,房地产中长期仍然有非常大的需求。

我们更加关注中长期,房地产中长期仍然有非常大的需求。因为:第一,现在城镇化只有60%左右,根据刘易斯拐点,当城镇化率到达70%的时候,才出现这个拐点,所以未来还有1.5-2亿的人口将完成城市化,这是一个巨大的购房需求点。再就是,一二线城市房地产供给和需求存在一定程度的错配:一二线城市是新增城市人口的净流入地,超过了50%,但是房地产新开工的面积和房地产投资总额,都不超过40%。所以人口和房地产发展是存在一个错配的。

教育结构应该调整,质量应该提高。首先,基础教育需求之间存在比较明显的错配,幼儿园的供给量严重不足。适龄儿童入学难,尤其是农民工等新进入城市人口的子女,仍然是一个影响人民群众幸福感的较为普遍的社会性问题。而部分县城、小城镇以及农村地区,由于人口持续流失,教育资源出现了一定程度的过剩。

2020年1月4日,清华大学中国经济思想与实践研究院(ACCEPT)发布的《宏观经济分析与预测报告》建议:应抓住国内巨大的内需市场,培育市场,释放需求,对冲经济增速下行。

这几点应该作为下一个阶段工作的重点。首先我们应该统一思想,全国上上下下统一思想,把打造长期需求端作为工作的重点,培育市场,释放需求,让地方政府把这个事情作为工作的重中之重。有了这一点,我们相信,打赢中等收入群体倍增的持久战,实现经济社会高质量的发展,仍然潜力巨大。(完)

文章来源:微信公众号“原子智库”,2020年1月7日(本文仅代表作者观点)

城镇居民人均可支配收入的增速虽然是下滑,按照年度4%的增速,实现15年内收入倍增——在未来15年4%的增速,应该是相对站得住脚,而且是可行的。所以,在下一步的工作中,当2020年全面实现小康社会、打赢了脱贫攻坚战之后,我们应该把下一步工作重点放到中等收入群体的扩容和增收,通过收入的提升为国内需求的进一步释放做好准备,对市场机制的完善做好准备。

第一,持续扩大中等收入群体,努力实现这个群体的倍增,促进国内需求进一步释放。

编者语:

所以,对于医疗保健这方面的需求,首先我们建议应该增加医疗资源的公共投入,因为它具有外部性,具有公益性的性质。同时,应该放开医疗市场的准入,鼓励更多的民间资本参加介入医疗领域——同时也应该加强政府的监管,避免民间资本所带来的道德风险的发生,双管齐下,增加医疗保健服务的供给,从而释放需求。

当前的金融市场没有很好满足居民投资理财和资产管理需求。有三个重要的表现:第一、中国仍然是以房地产作为居民资产配置的主要资产,2016年房地产占中国家庭资产配置的46%;而同期美国这个比例只有24%,而中国的金融资产配置是50.5%,美国是71%。第二、因为缺乏比较高质量的金融产品,仍然去追求高收益的金融资产的产品,导致了近年来金融乱象频发,包括P2P和非法集资,甚至爆发了一些局部性的风险。第三、因为没有高质量产品的支撑,导致了影子银行大发展。这是因为,人们找不到特别好的投资渠道,而导致了银行表外业务的发展。影子银行在过去十年快速的壮大,一定程度上弥补了金融产品结构的不合理。

中国14亿人口里面,按照人口的收入排序,把收入最高的4亿人排除之外,我们会发现,剩下10亿人口年人均实际收入只是相当于20年前全国人口平均收入的水平。所以他们的收入是亟待提升的。这一部分人的消费倾向,如果收入增加了,是更愿意消费吗?是的,而且他们更愿意消费的劲头要比中等收入的人群更大,所以释放他们的需求,提高他们的收入,可以有效对冲当前经济增速下行的趋势。

汽车长期的需求仍然具有非常大的潜力。世界银行的数据显示,千人汽车保有量,中国2018年是173辆,远低于发达国家的水平,美国在2018年千人平均有837辆汽车,日本和德国将近590辆左右。我们会发现,跟中国经济发展水平相近的发展中国家,比如俄罗斯、巴西和墨西哥,千人汽车保有量都显著高于中国,俄罗斯是373辆,巴西是350辆,墨西哥是297辆。中国和南非人均千人汽车保有量是相对比较接近的,南非是174辆,但南非GDP显著低于中国。中国随着人均收入、随着经济发展,未来长期的汽车需求仍然具有非常大的空间。

我们分五个方面对这个问题进行详细的阐述。

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  当日历翻开新的一页,崭新的一年开始了。走过新中国成立70周年,迎来实现第一个百年奋斗目标之年,历史再次刻印下时间的坐标。

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